在新冠疫情、能源革命等多重因素的共同作用下，此次油价飙升可能加剧全球通胀水平，甚至不利于世界经济增长。从历史上看，全球大宗商品危机往往会造成严重的经济损害，比如上世纪70年代的石油危机曾造成西方经济物价飙升、通货膨胀，甚至引发一定程度的经济衰退。2022年3月5日，国际货币基金组织也曾表示：“正在进行的冲突和相关制裁将对全球经济产生严重影响。”

那么，油价飙升如何传导，进而加剧通胀水平呢？

从CPI与PPI来看，一方面，原油价格提升会影响CPI涨幅，影响路径大致是通过提升汽油、柴油等价格，进而影响CPI居住项中的水电燃料子项与CPI交通通信项中的交通工具燃料子项，使工业消费品价格上涨，提升通胀水平；另一方面，原油价格提升也会影响PPI涨幅，影响路径大致与石化产业链相关，包括石油天然气开采、石油煤炭加工、化学原料制品等，进一步中下游产业的出厂价格也会受到影响。

再进一步，世界经济增长也可能面临严峻挑战。从历史上看，以美国为例，上世纪70年代，欧佩克对美国实行了石油禁运引发了第一次石油危机，而后来的伊朗政局剧变以及“两伊战争”爆发，引发了第二次石油危机，两次危机的高油价迅速通过上游传导到下游，均造成美国经济增长放缓。从数据来看，两次石油危机期间，美国实际GDP均有较大程度下跌。1974年美国实际GDP年增速为-0.54%，1975年实际GDP年增速为-0.21%，1980年实际GDP年增速为-0.26%，1982年实际GDP年增速为-1.8%。而近五十年，美国的实际GDP增速只有约5次为负，其中两次即由上述的两次石油危机引起。

从机制来看，油价上涨如何阻碍经济增长呢？可能的机制包括：从供给端看，能源是生产所需的重要原料与燃料，当能源供应减少、价格飙升、同时缺乏完全替代品时，产出水平可能会大幅减少，从而影响总供给水平；从需求端看，当人们在油价上花费更多时，用于其他（如消费、投资等）的收入就会更少，从而影响总需求水平。从宏观政策来看，当油价上涨加剧通胀水平时，各国央行可能会选择收紧货币政策，例如美联储在上世纪70年代的第一次与第二次石油危机爆发后所采取的一系列措施，包括多次加息等，这不利于激发市场活力、刺激经济增长。

但是，值得注意的是，油价飙升与经济增长间的负向关系并不一定是铁律。可能的原因在于：首先，随着全球产业结构的转变，油价在经济增长周期中的作用可能有所减弱。根据哥伦比亚大学全球能源政策中心发布的报告，在1973年，近一桶石油能够生产价值1000美元的GDP（经过价格调整），到2019年，仅需0.43桶石油即可生产价值1000美元的GDP。同时，在世界范围内，石油使用效率也在不断提升。其次，各国政府应对油价波动的对策也在适时改变。以美国为例，上世纪70年代石油危机时，美国政府控制国内汽油价格，但造成汽油供应短缺，经济更加混乱；而1981年以来，美国政府放弃了对价格的控制，但最终实现了市场自行的平稳调整。另外一个例子是在2010~2011年间，全球经济正从2008年全球金融海啸复苏时，国际油价也曾一度飙升，但最终并未引发大规模经济衰退。对于美国来说，原因可能在于，不同于上世纪70年代时为防止“工资-物价”螺旋上升而进行的多次加息，美联储在应对2011年油价上涨时，选择把利率继续维持在低点，最终油价在上涨到顶点后即下降，并未对美国经济造成巨大波动。